虎嗅·商业有味道
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爆款背后，代工厂为什么成了最先掉队的人？
3年前，麻六记一年向阿宽采购2.01亿元酸辣粉；3年后，442.8万元应收账款已经成为阿宽第一大客户关系。
从红油面皮爆红，到接住李子柒、麻六记等网红品牌订单，再到客户自建工厂、量贩渠道压价、资本市场停牌，阿宽的经历讲清了一件事：代工厂能接住流量，却未必能留住流量带来的生意。
本期你将听到：
网红品牌为什么需要代工厂，又为什么会在成熟后自建产能；
阿宽的红油面皮和麻六记酸辣粉，怎样撑起又怎样拖累了它的增长；
为什么营收只下滑10%，利润却大幅缩水；
统一、洽洽、新希望做代工，和阿宽做代工有什么根本不同；
当网红订单消失后，量贩零食渠道为什么既能救产能，也会压低利润。
节目信息：
主理人：粥粥
运营：康康
内容观点主要来源或参考：虎嗅商业消费组李佳琪，以及公开财报信息等
年轻人，正在抛弃匡威吗？
翻一翻2018年前后的大学宿舍合影，几乎总能找到一双匡威。它曾是学生鞋柜里的默认选项：不一定最舒服，但足够好看，也足够有态度。
但今天，跑鞋、德训鞋、户外鞋和洞洞鞋轮流占据年轻人的脚。匡威依然人人都认得，却越来越少被主动买回家。
从3年营收近乎腰斩，到利润蒸发97.3%，这双帆布鞋究竟输在了哪里？当“青春感”不再足够覆盖硬、贵和不够舒服，经典品牌又该怎样重新证明自己？
本期你将听到：
匡威如何从篮球鞋变成一代人的街头文化符号；
为什么年轻人的用鞋标准，从“好不好看”变成“好不好穿”；
匡威的品牌溢价，为什么开始经不起消费者算账；
联名、偶像代言和奇特鞋型，为什么不等于真正的增长；
在耐克集团内部，匡威为什么成了一项尴尬但仍有价值的资产。
节目信息：
商业有味道栏目主理人：粥粥
运营：康康
微信亲自下场，红果劲敌“上桌”
红果短剧日活达到1.68亿，人均每天使用125分钟。面对字节不断吞噬用户时长，微信推出绿泡泡，争的不是做一个短剧小程序，而是把内容、社交、广告和交易重新装回自己的生态。
本期你将听到：
红果为什么成了字节新的流量机器
微信做绿泡泡，到底在防守什么
算法推荐和熟人社交，哪种短剧分发更有优势
短剧为什么可能成为内容电商的新入口
节目信息：
主播：粥粥
来源：虎嗅黄青春频道
作者：黄青春
百果园亏了7亿，水果店只是它的外壳
百果园2年亏损超过7亿元，关掉1625家门店，今年上半年又重新盈利。它并不是一家普通水果零售商，而是一门把水果卖给加盟商的供应链生意。当盒马、山姆和即时零售平台把水果变成引流工具，百果园需要重新回答：消费者为什么还要专门去水果店？
本期你将听到：
百果园为什么看起来卖水果，本质上却在做加盟商供货生意
水果价格战里，为什么百果园天然比综合零售平台更被动
关店和扭亏之后，百果园真正恢复了吗
当水果越来越像标准商品，水果专卖店还能靠什么留下消费者
节目信息：
主播：粥粥
来源：虎嗅商业消费组
作者：李佳琪
编辑：苗正卿
小红书为什么要抢二次元？
5天20万人登岛，门票11.4秒售罄，REDLAND不只是一场漫展。小红书真正想做的，是把二次元从线上兴趣变成线下生活方式，再成为IP、品牌和用户都绕不开的入口。
本期你将听到：
REDLAND为什么能把一座江心岛变成“痛岛”？
小红书提出的“2.5次元”，到底是什么意思？
用户共创为什么比一场普通漫展更有商业价值？
小红书不做游戏联运，靠什么从二次元赚钱？
它和B站争的，到底是不是同一块蛋糕？
节目信息：
主播：粥粥
来源：虎嗅黄青春频道
作者：黄青春
安踏花123亿元接住彪马，买的不是控制权
安踏以123亿元成为彪马第一大股东，却只持有29.06%的股份。它接住的是一家仍在低谷、但拥有全球渠道和体育资产的品牌。安踏最擅长的零售效率，这次能不能重新让消费者想买彪马？
本期你将听到：
安踏为什么愿意溢价入股仍在亏损的彪马？
第一大股东和控股股东，到底差在哪？
彪马不缺知名度，真正缺的是什么？
清渠道、压库存、减少折扣，为什么会让收入更难看？
安踏做成FILA的经验，为什么未必能复制到彪马？
123亿元买到的，究竟是一项资产，还是一场全球化考试？
节目信息：
主播：粥粥
来源：虎嗅商业消费组
作者：刘纾含
编辑：苗正卿
高速充电桩越建越多，为什么排队还没少？
高速充电桩数量不断增加，节假日排队却依然是新能源车主的共同体验。问题不只是桩够不够，而是充电需求为何总在同一时间、同一批服务区集中爆发。
本期你将听到：
高速充电桩越来越多，为什么假期还是“一桩难求”？
纯电车、增程车的补能需求，为什么很难共用一套资源？
800V快充遇上低功率桩，为什么会变成“高配低速”？
换电能不能解决高速补能焦虑？
充电桩越建越多，运营商为什么仍然很难赚钱？
节目信息：
主播：粥粥
来源：虎嗅汽车组
作者：杨杰
日本百岁老人突破10万，长寿为什么也会成为经济难题？
日本百岁以上老人首次突破10万。寿命变长当然是好事，但当退休生活延长到几十年，养老、医疗、消费、房产继承和财富流动，也会被重新改写。
这一期，我们从日本的长寿社会出发，聊聊人活得更久以后，钱、房子和下一代会发生什么变化。
本期你将听到：
日本为什么会出现越来越多百岁老人？
活得久，为什么不等于活得健康？
60岁以上家庭掌握63.5%金融资产，钱为什么没有流向消费？
900多万套空置房，如何变成“负动产”？
银发经济的机会，究竟不在“卖给老人”，而在哪里？
节目信息：
主播：粥粥
来源：虎嗅旗下健康与抗衰公众号「九叶刀研究」
谁在复活钟薛高
从法院宣告破产到新品重新上市，钟薛高只用了5个月。
品牌换了主人，原来的工厂、配方和生产线重新启动，价格却从曾经的十几元、20元，降到了6.9元和7.9元。
产品可以迅速恢复，真正难以重新启动的，是经销商、零售终端和消费者对这个品牌的信任。
本期你将听到：
钟薛高为什么能在破产后5个月重新生产？
起拍价207万元的无形资产，为什么经过631次出价卖到2110万元？
配方和成本没有大幅改变，价格为什么从20元降到7元左右？
一支雪糕的渠道价盘，如何影响消费者的价格判断？
工厂可以重新开机，渠道信用为什么需要2到3年才能恢复？
在持续缩小的雪糕市场里，钟薛高还能找到自己的位置吗？
节目信息：
主播：粥粥
来源：虎嗅商业消费组
作者：李佳琪
西贝还能撑多久？
从接近400家门店减少到226家，累计亏损超过6亿元，估值从约200亿元跌至10亿元出头。
西贝否认了倒闭传言，但经营压力已经无法回避。
真正危险的，不只是关店和亏损。当消费者开始重新计算一顿饭值不值，西贝过去依靠稳定、放心和品牌知名度建立的溢价，也在迅速松动。
本期你将听到：
一条未经证实的倒闭传言，为什么会有那么多人相信？
贾国龙的“创始人模式”，如何影响西贝的危机处理？
西贝估值为什么缩水接近95%？
消费者不一定讨厌西贝，为什么优惠停止后就不再来了？
中端正餐最难回答的那道题：这一顿饭，究竟凭什么卖得更贵？
节目信息：
主播：粥粥
来源：虎嗅商业消费组
作者：李佳琪
编辑：苗正卿
新鲜零食火了，但钱还没敢进来
一家新鲜零食店开业，年轻人排队三个小时；几家头部品牌估值喊到了二三十亿元，大额融资却迟迟没有落地。
量贩零食卖便宜，新鲜零食卖的是刚出炉的香味、温度和逛店体验。但越“新鲜”，也意味着越难管理损耗、库存和门店。
本期从一场排队说起，聊聊这门看起来很火热的生意，为什么资本还在观望？
本期你将听到：
新鲜零食店和量贩零食店，做的为什么不是同一门生意？
板栗香味、现制操作台，怎样变成吸引顾客进店的方法？
一家店排队、月销亮眼，为什么还不足以证明可以大规模扩张？
资本究竟在等新鲜零食品牌交出什么答案？
节目信息：
主播：粥粥
出品：虎嗅商业消费组
作者：李佳琪
编辑：苗正卿
谁还在意B站？
当所有互联网公司都在争夺大模型和AI入口，B站选择了一条不太一样的路：它不负责训练最强的模型，而是让普通人也能用AI把创意做出来。
曾经显得太慢、太小众的中长视频、弹幕和评论区，正在变成AI产品的展示场、测试场和反馈系统。但从有趣的小创意到真正的商业产品，中间还有多远？
本期你将听到：
B站真的正在年轻人中“过气”吗？
为什么中长视频和长评论，反而适合AI创作？
B站如何把视频、试玩产品和用户反馈连接起来？
普通人用AI做出的产品，为什么容易爆红、却难以长久？
B站想做的，为什么不是另一个技术社区？
节目信息：
主播：粥粥
原文：《谁还在意B站？》
出品：虎嗅黄青春频道
作者：虎嗅商业消费主笔黄青春
雷军开始崩老头
增程车销量正在下降，理想转向纯电，其他玩家也在寻找退路，小米却带着三款增程SUV高调入场。
雷军真正押注的，或许不是增程市场重新增长，而是一群愿意为“全家不折腾”买单的中年家庭用户。
即使市场份额继续缩小，只要蛋糕仍然足够大，小米就有机会从中切下一块。
本期你将听到：
增程车的“黄金时代”为什么正在结束？
小米为什么选择在市场下跌时逆势入场？
“崩老头”背后，是怎样一套家庭消费逻辑？
大电池、长续航和低价格，能否帮助小米打开新市场？
雷军押注的究竟是技术路线，还是一个仍然足够大的消费缝隙？
节目信息：
【主播】：粥粥
【后期】：粥粥
【原文】：虎嗅汽车组
【作者】：杨杰
腾讯这步棋，赌大了
上线仅半年，WorkBuddy就从一款AI办公工具，冲向了连接硬件、应用和开发者的开放平台。腾讯真正想争夺的，可能不只是AI办公市场，而是Agent时代的统一入口。
但产品领先，不代表生态已经成熟：硬件合作尚浅、开发者怎么赚钱还没有答案，就连企业微信和腾讯文档也没有完全打通。腾讯为什么急着抢跑？这场豪赌，胜算究竟有多大？
本期你将听到：
AI办公为什么从“工具竞争”转向“生态竞争”？
企业真正用好AI，需要经过哪四个阶段？
WorkBuddy为什么急着抢占智能体时代的统一入口硬件、应用和开发者三层生态，目前分别卡在哪里？
用户已经可以付钱，合作伙伴为什么还不知道怎么赚钱？
节目信息：
【主播】粥粥
【出品】虎嗅·商业有味道
【原文】虎嗅商业消费频道
【作者】黄青春
库克没走，苹果却到了最危险的时刻
一家公司最危险的时候，未必是赚不到钱，也可能是原来的赚钱方式太成功。
过去十五年，库克用供应链、生态和股票回购，把苹果变成了一台稳定复利的商业机器。但AI竞争需要快速迭代、接受犯错，这恰恰与苹果追求确定性的经营方式相冲突。
特努斯接任CEO，库克仍坐在“副驾”。苹果这次要解决的，不只是由谁掌舵，而是如何让一台极度成熟、极度赚钱的机器，重新学会冒险。
本期你将听到：
没有再造一个iPhone，库克如何让苹果持续增长？
二十五亿台活跃设备，为什么既是护城河，也是试错成本？
AI为什么可能绕过App和操作系统，拿走苹果的入口价值？
新CEO特努斯真正要回答的三道题是什么？
节目信息：
【主播】：粥粥
【出品】：虎嗅·商业有味道
【原文】：虎嗅科技组
【作者】：梁卡尔
【编辑】：苗正卿
MiniMax开始靠别人赚钱？
MiniMax上市后的首份半年财报，最有意思的不是收入涨了多少，而是谁开始给它付钱。
过去，大众主要通过海螺AI认识MiniMax；现在，开放平台及企业服务已经贡献超过六成收入。
MiniMax正在从自己做产品，转向为企业和开发者提供模型能力。
但别人开始用MiniMax赚钱，不等于MiniMax已经能够赚钱。
半年收入超过一亿美元，研发投入却接近三亿美元。
大模型公司的真正考验，是收入能不能比成本跑得更快。
所以本期节目，我们聊聊：
海螺AI仍在增长，为什么却退到了收入结构的配角？
企业和开发者为什么开始成为MiniMax更重要的客户？
当模型成为别人的“生产资料”，商业价值会发生什么变化？
客户调用越多，大模型公司为什么不一定越赚钱？
海外收入超过六成，为MiniMax带来了怎样的机会与成本？
欢迎在评论区告诉我们：你认为大模型公司最后会更依赖自己的爆款产品，还是更依赖企业和开发者的调用？
暑期泰国，全靠中国陪读妈妈拯救
中国游客正在以另一种方式回到泰国。
他们不再只是住几晚酒店、逛几个景点，而是租下公寓，把孩子送进国际学校，给自己报上网球、泰拳和泰餐课，在一座城市里住上几周、几个月，甚至一个学年。
在清迈，这群中国陪读妈妈尤其显眼。她们一边享受低成本的松弛生活，一边重新计算教育、消费与长期居留的账。对泰国来说，这也意味着一门比“吸引游客”更有想象力的生意正在成形：如何让一个游客留下来，变成一个真正的生活者。
00:00:10 中国家庭，住进泰国
00:03:30 陪读妈妈，撑起新消费
00:07:06 旅居城市，拼的是生活
超市货架上，摆满了三四年前的白酒
白酒行业的震荡已持续五年，不少人认为“见底”信号似乎浮现，毕竟飞天茅台量价齐升，i茅台酒类2026上半年收入大增274%；低度酒、果味酒等逆势爆发，五年间市场规模近乎翻倍。
然而，线下超市那些无人问津的陈年老酒，又在无声诉说着，行业最困难的阶段或许远未过去，只是隐藏得更深了。
白酒不再“越陈越香”，一瓶酒从出厂到入口，中间隔着正在崩塌的传统渠道，换了一代人的消费习惯，以及再也回不去的增长神话。
00:01:42 科技圈人均一瓶8000元茅台，撑不起白酒“再辉煌”
00:06:16 上下游同时挤压，白酒传统渠道大崩盘
终究是可灵扛下了所有？
8 月 19 日港股盘后，快手向市场递上 2026Q2 成绩单：总营收 355.35 亿元，同比微增 1.4%；经调整净利润 39.13 亿元，同比下滑 30.3%。
仔细研究会发现，传统主业正全面承压：广告失速、直播降档、电商隐去 GMV 指标；但在乏善可陈的基本面之下，可灵 AI 单季超 8.5 亿元的收入、240% 的同比增速，成为财报里为数不多的高光。
过去一个季度，快手完成了一场事先张扬的战略转向：将可灵 AI 分拆独立融资，投后估值定格在 180 亿美元；研发投入同比大涨 34.7%，不惜以利润下滑为代价全力押注 AI。
基于此，市场开始重新给快手定价，可灵 AI 正实质性重塑这家短视频公司的商业底色。
00:01:14 低速大盘里的AI高光
00:07:26 可灵突围的三道坎
00:14:10 快手成了可灵的“血包”？
市场大调整的信号越来越强了
过去两年，市场已经习惯了一套相对舒服的叙事：通胀回落、降息可期，AI继续增长，科技股可以用更高的估值去交易更远的未来。但现在，这套逻辑正在被长端利率一点点侵蚀。
当美国30年期国债收益率升至2007年以来高位，日本、欧洲长端利率也同步走高，全球资本的“价格”正在明显变贵。奇怪的是，股票市场还没有真正为此重新定价，美股依然维持高位，AI资本开支也在继续扩张。
问题就在这里：债券市场已经开始交易风险，股票市场却仍在交易乐观。
当5%以上的无风险收益摆在投资者面前，高估值成长股就必须拿出更快的盈利增长来证明自己；而与此同时，科技巨头砸向AI的巨额资本开支，正在越来越快地消耗现金流。
利率在抬头，回报却还没有完全兑现。两个市场之间被拉开的裂缝，可能正在逼近一个需要重新定价的时刻。
00:01:22 为何要警惕长端利率？
00:04:27 股市为何没有明显调整？
00:06:24 股市需要一次深度调整
中国车出海爆仓，但赚了个寂寞
2026年，中国汽车品牌在欧洲迎来了一场集体爆发。
欧洲汽车制造商协会（ACEA）的数据显示，2026年上半年，欧盟+EFTA（欧洲自由贸易联盟）+英国合计新车销量达723万辆，同比增长6.1%。在整体市场温和复苏的背景下，中国品牌成为最大赢家。五家中国车企（比亚迪、上汽、奇瑞、吉利和零跑）在欧洲合计销量约64.3万辆，份额从4.5%提升至8.9%，接近翻倍；销量同比暴增111.5%。
更关键的是，中国品牌正在改写欧洲市场的竞争格局。今年5月，中国品牌在欧洲31国合计销售约13.84万辆，首次超越日系汽车，并保持领先优势。
销量曲线陡得漂亮。但陡峭的曲线下面，藏着一个尚未有人回答的问题：谁最接近赚钱？代价又是什么？
00:01:19 第一本账：出口单车利润
00:03:10 第二本账：规模与本地化
00:04:27 第三本账：渠道效率
00:11:24 第四本账：二手残值
中国商人在中东，听够了沈腾被说的那句“不够甜”
《欢迎来龙餐馆》讲的是两个中国人在中东战乱国家开餐馆的故事，但真正让我印象深刻的，并不是战争，而是他们怎样在陌生规则里把日子过下去。
菜要不要做甜一点，本地员工该怎么管，合同能不能按国内经验来谈，和谁做生意、又该离谁远一点——电影里的许多选择，几乎也是今天中国企业和商人出海中东时不断遇到的问题。
中东正在成为新的增长热土，但这里从来不是一个只靠勇气就能赚钱的地方。机会、文化差异、制度门槛和战争风险始终缠在一起。
某种意义上，龙餐馆就是一代中国商人出海中东的缩影：先学会把菜做甜，再学会在炮火和生意之间活下来。
00:00:39 “不够甜”是第一课
00:04:19 中立牌与安全区
从7169元到300万，《牛来》被网友“发行”了
一部上映9天、票房只有7169元的动画电影，为什么会在48小时后突然卖出300多万元？
《牛来》的爆火，看起来像一场互联网审丑狂欢：粗糙的3D建模、低到离谱的票房、网友“到底能有多难看”的猎奇心理，共同把一部几乎已经退出院线的电影重新送回了电影院。但比“烂片逆袭”更值得研究的是它背后那条完全倒过来的商业链路——片方没有砸钱宣发，影院也没有提前押注，而是网友先制造注意力，观众用买票证明需求，影院再追着观众疯狂加场。
某种意义上，《牛来》不是被片方发行成功的，而是被互联网重新“发行”了一次。它真正揭示的，或许不是烂片也能赚钱，而是今天最稀缺的东西早已不是把一部电影送进电影院，而是让人产生一种冲动：这到底是个什么玩意，我得亲眼去看看。
00:01:46 最难拿到的，不是龙标
00:03:40 最成功的预告片，是网友的吐槽
00:05:59 电影院为什么马上接住了
00:09:30 “16万元赚1800万”，先别急着算
00:12:50 真正复制不了的是这次意外
月薪七八千已经是绝大多数人一辈子达不到的高峰？
月薪七八千，究竟算什么水平？
在北上广深，它可能只是刚刚够用；在社交媒体上，它甚至很少被视作一份值得讨论的收入。但把视线从写字楼和互联网拉回整个中国，另一幅图景才会浮现：我们习惯谈论的“普通工资”，可能已经是很多劳动者很难触及的收入。
月薪七八千，真的已经是绝大多数人一辈子都达不到的高峰吗？
AI，正在抢走导游饭碗
过去，旅行中的“看懂”是一门需要付费的生意：请导游、租讲解器，或者提前做足攻略。
如今，AI正在迅速压低这部分知识服务的价格。拍一张照片、输入一个展品名称，游客就能获得讲解，还能随时追问。
最先感受到变化的，是那些靠讲解吃饭的导游。但当知识本身越来越便宜，一个更现实的问题也随之出现：如果游客不再需要花钱听人讲故事，导游还能靠什么留下来？
00:00:09 AI抢走讲解生意
00:03:35 知识正在变便宜
00:06:56 “活人感”成为溢价
我在星巴克13年，看着她变成另一家公司
星巴克正在变成一家更讲“效率”的公司。
过去，它卖的不只是一杯咖啡。黑围裙、伙伴文化、熟客关系和“第三空间”，共同支撑起一杯三四十元咖啡背后的品牌溢价。
但当瑞幸们用低价、数字化和快速开店重写中国咖啡市场，星巴克也开始改变：压缩全职岗位、提高人效、强化考核、加速开店。曾经被视为核心竞争力的文化与员工体验，也开始接受成本和效率的重新审视。
一个在星巴克工作13年的老员工，恰好经历了这一切。从把星巴克当作“事业”，到如今把它称为“副业”，他的变化，也是星巴克中国这些年变化的一个缩影。
00:03:31 从“事业”到“副业”
00:08:32 “The last ten feet in our hands.”
00:11:51 2023，内忧外患的一年，降本增效的一年
00:16:09 “不到十年丢掉的，要用远超十年找回来”
中国车把日本车打成了奢侈品
过去几十年，日本车靠“便宜、省油、耐用”横扫全球，从美国、欧洲到东南亚，几乎复制了同一套成功路径。但如今，攻守之势正在逆转。
当中国车以更低的价格、更高的配置进入全球市场，曾经最擅长打性价比牌的日系车，反而开始主动涨价、收缩阵地，甚至借助中国供应链和研发能力自救。
从追赶者到被追赶者，中日汽车产业的位置，正在发生一次历史性的对调。
00:02:32 日本车退无可退
00:05:13 主阵地正在易手
床车露营大军，开始白嫖酒店了
过去，旅游城市的发展逻辑很简单：游客来了，就会产生住宿、餐饮和消费。
但如今，这套逻辑正在被一种新的旅行方式打破。
在青甘环线等热门自驾线路上，越来越多游客选择睡在自己的车里。他们带着床垫、炉具、天幕和装备，把汽车变成移动的住所。
这让旅行成本下降，也让游客获得更多自由，但与此同时，沿途酒店开始发现：城市迎来了更多游客，却未必带来更多住宿收入。
床车旅行究竟会成为未来旅游的新趋势，还是传统住宿行业必须解决的新挑战？
00:00:09 旺季满房，为何收入下滑
00:03:10 床车客正在成为新变量
00:06:09 住宿行业需要重新定义服务
中国车主，终于不用再做“小白鼠”
2026年的夏天，是中国汽车行业“公测时代”的最后一个夏天。
所谓“公测时代”，是指车企将未经充分验证的软硬件产品推向市场，让消费者在实际使用中暴露问题，再通过OTA、召回等方式“事后补救”的开发模式。其典型特征是：研发验证做减法，营销宣传做加法，风险转嫁给消费者，用户充当小白鼠。
数百起事故，数十万起投诉，数以亿计的维权成本，这是中国汽车行业为“公测时代”交出的学费。
换来的只有一个最基本的共识：车，出厂就该是安全的；消费者，更不该为错误买单。
00:01:57 数据与事实不会说谎
00:06:40 监管铁拳，正在合拢
00:10:39 给消费者的四点建议
一群富豪的牛津梦，标价108万
交108万元的学费，外加首次英国、德国7天课程4.8万元的生活服务费，去牛津大学读一个叫“全球CEO项目”的课程，张军觉得很值。得知自己“入学”的时候，他甚至感到兴奋和荣幸。
当下，大量手握雄厚资本的企业家，正成为高端教育项目的目标客户。这些项目往往顶着国内外名校的光环，收取数十万乃至上百万元学费，售卖的不只是课程，更是一个圈子、一段经历、一个拿得出手的名头。
张军后来才明白，他想要的这些东西，恰恰成了别人设计他的图纸。
00:02:00 富豪们欧洲“穷游”记
00:07:53 比EMBA更高端的全球CEO项目
00:12:42 CEO班的面目
00:18:32 一门关于圈层的生意
美日试图按住“末日循环”？
近日，日本财务省与美国财政部协调行动遏制日元过度贬值，这是双方时隔 15 年再次联手干预汇市。
美国出手救日元，本质上是金融自保，防止日本为保汇率大幅卖出美债，从而引爆美债市场，拖累全球金融市场同步动，乃至影响到地缘政治和经济秩序。
美日此时联手，是在试图按住一场可能向全球资产市场扩散的“末日循环”。
问题是，美日为何选择在此时再次联手？这场联合干预能否起到效果？全球资本的游戏规则会受到哪些挑战？投资者手中资产又该如何处置？
00:01:06 美国究竟在怕什么？
00:03:41 为何偏偏是现在？
00:07:05 谁出钱，谁出力？
00:10:35 一根筋两头堵
申根签证死于2026？
一张申根签证，曾经意味着可以自由穿行欧洲。
但如今，这种便利正在悄然发生变化。
7月底，一场突如其来的移民潮，让欧洲内部再次拉响边境警报。数万名摩洛哥年轻人试图进入西班牙位于北非的城市休达，随后，意大利、法国、德国等多个申根国家迅速加强边境检查，甚至开始讨论是否需要重新审视申根规则。
这场危机表面上是一场移民事件，背后却牵动着西班牙与摩洛哥的外交博弈，也暴露出欧盟在移民、安全和内部协调上的长期矛盾。
对于普通游客而言，一个更现实的问题是：申根签证，还是那个可以“一签通行欧洲”的通行证吗？
00:00:08 移民潮冲击欧洲边境
00:03:17 申根裂缝从何而来
00:06:33 一张申根签还能走多远
库克最会赚的钱，继任未必收得到
“如大家所知，这将是我的最后一次财报电话会议，今后将由John主持这些会议。”库克说。
库克交出的不只是CEO的位置，还有一套建立在20亿多台活跃设备之上的收费系统，以及一组彼此牵制的约束。也就是说，iPhone必须继续留住用户，苹果必须守住平台规则，AI不断增加的研发与推理成本则需要找到新的买单方式。
库克已经证明，一家硬件公司也能拥有互联网巨头量级的服务业务。下一任CEO需要证明的是：当入口从App转向Agent，苹果还能向谁收费，又凭什么收费？
00:01:36 直到第755页，才进入库克时代
00:05:49 把这一季推上新高的，仍是硬件
00:09:37 307亿美元背后的减速信号
00:13:38 AI，新的收入还是新的成本
00:16:06 告别之后
科技股已成明日黄花？
昨晚美股AI科技股迎来久违大涨。
但AI叙事逻辑早就转变。
7月至今，科技主跌浪最猛的那一段过去了，可接下来最大的风险是，即便指数企稳回升，自己手里的票能不能跟上反弹，毕竟跌去50%要赚100%才能回本。
可以说，这轮下跌把所有人的底牌都翻了出来：坚守科技的亏损硬扛调整，迷茫搞不清方向的全凭感觉和希望撑，但也有灵活派在科技和老登间辗转，更有空仓逃顶等待再次进场的。
临近左侧拐点，与其争论“科技信仰还在不在”，不如问自己三个更扎心的问题：
一问认知：看空不等于做空，看对不等于做对，这个月真实的恐惧和贪婪带来了什么？
二问价值：是因为产业趋势对才买，还是因为价格值才买？
三问执行：如果明天AI板块继续暴跌，是扛是卖，是抄底还是转向老登？
00:02:08 客家哥哥：为了5%的反弹亏了50%
00:04:40 巴沙：靠散户情绪作出逃顶判断
00:09:58 晓蓉：被FOMO情绪害惨了
00:12:13 10+投资老兵：没找到自己能力边界的人，炒股还没出新手村
给招股书“化妆”的人：港股IPO是如何注水的
2026年1月30日香港证监会发出一纸通函。通函指出，2025年港股上市申请激增，草拟本（含招股书）质量下降。函中要求招股书页数不得超过300页，限时三个月内，让所有人员完成检讨、纠正。
在王胜看来，招股书越来越像一份“合规的广告”——企业希望用它来吸引投资者，中介则收取费用来完成这份文件。一些公司明知自己未必能走到最后，仍愿意花几千万人民币的中介费走完这一程。
“一些中介陪着公司演戏。”他说。在上市热周期结束前，港股IPO仍然是“舞台”。新规后，这场“戏”又会走向何方？
00:02:18 涌向港股
00:09:03 “注水”招股书如何靠近红线？
00:14:16 “猫鼠博弈”游戏
光大银行冤不冤？
7月20日，光大银行披露，已成立市值管理小组，全面统筹市值管理工作，积极维护公司价值和股东权益。
不过光大银行在市值管理上难度不小。除了业绩压力，最近还陷入了“被指隐藏近200亿坏账”的风波。
对此，光大银行回应表示，“我行经营的基本面稳定，没有应该披露而没有披露的重大风险事件”，既不承认也不否认，并未对市场疑虑做出更多解释。
这让光大银行的市值管理难上加难。截至7月27日，光大银行股价年内下跌7%，在42家上市银行中表现落后。
被指隐藏近200亿坏账，股价表现不理想，光大银行到底冤不冤，其市值管理又该从何处着手？
00:01:02 业绩不佳的银行，或多或少都有“阶段三缺口”
00:07:22 差额背后，是不良资产压力加大
00:12:31 为什么光大银行业绩一般？
00:14:38 光大银行市值管理如何推进？
3.6万亿，买的不是长鑫
7月27日上午10点04分，一个数字在A股交易系统里跳了出来：900.86亿元。
此时距离开盘仅 34 分钟，一举打破东方财富 2024 年 10 月 9 日创下的 A 股单日个股成交额纪录。
几分钟后，成交额突破1000亿。再往后，1221亿。
一只新股，只用了半天，超过1200亿资金涌进来。
坦白说，这不是一个正常的IPO。
00:00:37 数字本身就是故事
00:02:02 没有人愿意错过
00:03:45 谁在给这3.65万亿定价
00:04:59 为什么是现在
00:08:05 历史上出现过类似的场景吗
00:10:44 3.65万亿背后的结构性问题
黄仁勋，终于站队了
黄仁勋发了他人生第一条推文。
这家掌管几万亿美元公司的人，几十年没在社交媒体上说过话。过去我们看到黄仁勋，是通过GTC演讲、皮衣签名、夜市、国家高层会面。
结果呢？7月24日，他突然出现在X上发声。
更让人意外的是内容。推文内容没聊Blackwell，没提GB300，没给任何硬件带货，却公开给开源AI站台。
一个GPU公司的CEO，人生第一条推文，不谈GPU。这事挺反常的。
在开源与闭源打得不可开交的今天，这位向来两不相帮的芯片巨头，第一次明确选了边。
00:00:49 沉默几十年，突然开口
00:02:29 不谈硬件，只谈开源
00:04:39 拉上20多家公司，签了一份名单
00:06:24 缺席的人，比到场的更说明问题
00:07:48 从卖GPU到定规则
00:08:44 大模型告别青春期
猪周期反转，这次可能来真的
过去几年，越来越多人相信：随着规模化养殖企业不断扩张，猪周期已经被抹平了。每一次行业深度亏损，市场都在期待产能出清；但每一次猪价反弹，又都很快因为供给重新释放而结束。
久而久之，猪周期陷入了一个怪圈——亏损越来越久，市场抄底越来越积极，但真正的周期拐点始终没有到来。
这一次，我们转向看多猪周期，这也是过去五年来，我们第一次改变对猪周期的判断，是因为我们发现过去几年阻碍行业产能出清的底层逻辑，正在发生变化，使猪周期第一次具备了真正反转的条件。
所以，接下来我们真正想回答一个核心问题：过去几轮亏损都没能重启猪周期，这次为什么可能成为例外？
00:01:11 成本中枢持续下移
00:05:09 这次为何会是例外？
00:09:00 推迟行情的一个变量
耐克一刀下去，锁了滔搏的咽喉
7月22日早间，滔搏在港交所发布公告，确认已于前一日收盘后收到耐克正式通知，自2027年1月1日起，滔搏在中国内地的耐克产品线上平台销售将全面终止。
在公告中，滔搏使用“重大短期负面影响”来定性这一变动，据其披露，截至2026年2月28日止财政年度来自耐克产品线上平台销售的收入贡献约占该集团总收入的22%。受消息冲击，滔搏股价早盘一度下挫超20%。
耐克的渠道收权，像是推倒了第一块多米诺骨牌。2027 年之后，滔搏们要回答一个更本质的问题：当开店、卖货、做电商都不再是壁垒，还能给品牌提供什么？
00:02:10 砍在最大造血点上
00:04:40 耐克收权：渠道整顿救不了产品焦虑
00:07:33 经销商的价值还剩什么?
