商业就是这样
商业小样51 | 什么，瑞银要把总部搬离瑞士？
当一家“大而不能倒”的公司陷入危机，总是会带来巨大的代价——不论是否有人力挽狂澜。这种代价不会凭空消失，总要有人消化，并且消化的时间比想象中长得多。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
瑞士联邦财政部 - Too-big-to-fail regulations: Federal Council adopts dispatch and Capital Adequacy Ordinance
瑞士议会网站（SDA报道）- Ständerat will 90 Prozent Eigenkapital für UBS-Auslandbeteiligungen
瑞银集团 - UBS statement on decision by Swiss Parliament’s upper house on banking regulation
瑞士金融市场监管局（FINMA）- FINMA Report – Lessons Learned from the CS Crisis
Vol.278 为什么银行门口会有石狮子？
由于难以概括本期节目的诸多细节及诡异（？）之处，就不剧透了。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
Roaring to Life - HSBC History Exhibition - HSBC History
Luke Him Sau, Architect: China's Missing Modern
唐永余-汇丰银行铜狮子流转始末
Tools of the trade - HSBC History Exhibition - HSBC History
Henry Steiner在1973年为汇丰银行设计的100港元纸币背面图样
商业小样51 | 为什么办公椅越贵，对老板反而越合算？
对于久坐的上班族、学生和自由职业者来说，每天在办公椅上工作、学习的时间往往会超过睡眠时间。如果再算上加班，办公椅堪称是绝对的“时间杀手”。但并非所有老板都有给员工配好的办公椅、或者将工作环境弄得更好一些的觉悟。本期节目，我们就来从财务和运营两个方向，驳斥一下这种行为。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
Steelcase-The Science of Sitting
| 后期制作 |
刘大哭
| 声音设计 |
刘三菜
| 收听方式 |
你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。
Vol.277 2026“金字招牌”特辑：有效创新
一年一度的“金字招牌”特辑又来了。这是《第一财经》杂志编辑部连续第18年，调研中国城市消费者对不同品牌的喜好度。这是一份很客观的主观调研，客观是它纯靠真实的问卷出结果；主观是因为它关注喜好度，而不关心销量、市场份额等数字。
而本节目也和以往一样，从中挑出4个品类展开讲讲，它们是：功能饮料、小家电、旅行软件，以及直播及短视频平台。
可能是因为太贴近普通人的生活，每年对于消费品牌的喜好调研都会展现很多具体的担忧，前两年是担心白牌、低价的盛行，这两年又是担心AI的冲击，以及碎片化的潮流。增长失速和生产力的迭代都是的确存在的，但核心竞争力总会回到一个经典问题：如何让先发优势不被稀释，始终保持品牌的吸引力？
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
02:38 功能饮料：越细分的方向越有新概念
11:45 小家电：不断地重新发明
22:27 旅行软件：最值得被AI Agent深耕的方向
30:08 直播及短视频平台：短剧是如何改变行业的
| 延伸资料 |
特番｜从会开车到会做事：AI如何进入真实世界
这是一期特别节目，主要内容是9月份我在地平线开放日上的一次线下播客录制。
地平线成立于2015年，2024年在港交所上市，是一家物理AI平台企业，也是国内智能驾驶计算方案的龙头，在机器人的基础设施领域也有布局。
几年前，智能驾驶在国内是最炙手可热的AI话题，如今它被纳入了更广泛、也更新潮的“物理AI”范畴。概念的快速迭代容易让普通消费者迷晕眼，到底哪些名词是对自己的实际体验真正重要的？哪些是遥远的概念？哪些则是噪音？
这次录制，我们从地平线的智能驾驶辅助系统出发，一路聊到了如今火热的具身智能，从普通人的视角出发，厘清概念，留下信息。
| 主播 |
肖文杰
| 嘉宾 |
陈遥，地平线市场副总裁
刘文尧，地平线智驾产品负责人
王煜城，地平线研究院专家
| 时间轴 |
07:50 L2、L3、L4，谁来担责？
城市就是这样22｜中国的“中位数城市”是哪座？
第一次见面，我们就知道会和余师傅（David Fishman）录不止一期播客。他在上海工作15年，从事能源咨询工作。他的业务兴趣是研究中国城市的冷知识：为什么有的叫河、有的叫江、有的叫水、有的叫川；为什么会有省直管县；又比如，哪个城市是中国的“中位数城市”？
David基于新一线城市的公开数据，找到了这座城市，并且真的去调研。他把自己的好奇和研究结果写成博客，这个专栏名叫“摸着石头过河”。
| 主播 |
肖文杰、沈从乐
| 嘉宾 |
David Fishman，The Lantau Group 首席顾问
| 时间轴 |
02:15 一个住在上海的外国人，怎么就开始研究中国城市
06:15 熟悉上海，不等于熟悉中国
10:40 基于新一线数据的探访之旅
12:23 “中位数城市”临汾的生活状态
15:13 破题问题：现在大家都过上好日子了吗？
17:57 只因“石狮市”三个字，就去了一
假期通知兼谈本台为什么要做视频播客
访谈形式的视频播客，《商业就是这样》已经做了三期，但还没完整说明我们对“视频播客”的看法，以及我们要做什么样的视频播客，顺带一些对热议话题的指指点点。
还剧透了节后的节目安排。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
Vol.262 去西班牙买足球俱乐部，一场荒诞的商业冒险
Vol.272 2026年了，怎么还有人要做中国版Airbnb？
Vol.276 做月嫂育儿嫂的姐姐，都有故事
| 后期制作 |
刘大哭
| 声音设计 |
刘三菜
| 收听方式 |
Vol.276 做月嫂育儿嫂的姐姐，都有故事
英语里有一句俗语，it takes a village to raise a child。意思就是养育需要整个社会的支持。这个理念落到中国城市的实际中，其实并不那么田园牧歌。在现有的产假制度，以及社会的幼儿养育服务基础下，一个城市里的双职工夫妻，想要仅靠自己的时间和精力承担起养育孩子的大部分工作，很难。 他们往往需要依靠父母的支持，或是购买购买服务，很多时候是两者兼有。
所谓购买服务，其实就是请阿姨。阿姨其实是一个非常有中国特色和时代特色的名词。一些在中国工作的外国人，都会直接把它翻译成拼音“ayi”。这说明他们觉得这个概念无法直接用nanny等单词指代（类似的例子还有guanxi）。
从商业的角度看，为城市家庭寻找合适的阿姨，是一件极其刚需，又极难做好的事情。因为它缺乏公共领域的共识、知识和信任体系。每个人的决策都充满了偶然。因为这是一门人的因素极高的生意，也因此充满故事。
本期的嘉宾仪婷巧合之下走入家政顾问行业。用她的话说，这个过程让她与此前从未有交集的人建立了联系，也让她对中国城市家庭有了新的认知。
| 主播 |
肖文杰
| 嘉宾 |
朱仪婷，家政服务经理人，三嫂行业创业者
| 时间轴 |
04:01 家政有两类生意，一类对人，一类对物
07:17 既然有那么多互联网平台，为什么还需要家政顾问这个“中间商”
09:09 家政博主，面向潜在阿姨的marketing
商业小样50 | 都在讨论家务机器人，不如关心到底有什么家务
在人形机器人和具身智能的浪潮中，人们往往会想象一个美好的未来：一个像超能陆战队里大白一样的全能机器人，帮我解决家中所有家务。但实际情况中，一个专精的、能真实解决场景问题的产品，可能才是当下符合真实家务需求的。
扫地机器人就是这样一个产品，它已经成功进入数以亿计的家庭。但一个成熟的产品，也同样会面临一个挑战：激烈的市场竞争。本期的主角科沃斯，在众多不同的新场景，洞悉用户痛点，演进自己的特长，这为它带来了第二增长曲线。
感谢科沃斯对本期节目的支持。
科沃斯是中国领先的多品类家用服务机器人品牌，已在服务机器人领域扎根了26年，连续11年稳居国内线上扫地机器人销售额头部*，产品去到全球150多个国家和地区，拥有超过1200项全球专利。从一台扫地机器人起步，科沃斯现在已经走进了更多生活场景，推出了专精于窗户、院子、泳池场景的清洁机器人。科沃斯始终致力让机器人在每一个场景，每一个问题，为人清空琐碎，让生活的每一刻都“无难事”。
科沃斯为《商业就是这样》的听友提供了购买福利。听友若在淘宝和京东购买X12S PRO，下单备注【商业就是这样】，即可额外加赠抗菌滚筒拖布一个。祝大家早日实现光脚自由！
*数据来源：北京奥维云网大数据科技股份有限公司；统计时间：2015年-2025年；统计范围：中国扫地机器人市场全渠道(线上、线下)监测数据
Vol.275 澳洲保健品是怎么火起来的?
越来越机警的消费者肯定能感受到，很多时候消费的欲望不是自然形成的，而是被品牌精心诱导出来的——尤其是在你不熟悉的领域。但一旦对某些产品、品类形成了明确的印象，已经植入大脑的概念又很难被轻易更改——诺兰在他16年前上映的电影《盗梦空间》里已经指出了这一点。
这么说的话，很多消费观念和大众认知，其实都值得被重新审视。本期节目我们尝试从一个国内流传度颇高的说法，也就是所谓的“澳洲保健品好/澳洲以保健品出名”入手，来尝试倒推整个概念是如何在澳洲和中国两地不断形成、流转和变化的。
注：本期节目的内容基本不涉及讨论“保健品”中的功能成分及具体功效，因为这不是我们的关注重点。建议将其视作一个单纯的商学院战略或营销案例，来思考功效之外的一些东西。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
00:33 考考你对大洋洲的熟悉程度（误
03:51 澳洲的“非传统医疗”反而很有传统
09:55 “一天一粒维生素”的美式神话
14:35 澳洲的保健品和药品接受同样的监管吗？
19:16 生产和监管流程都不监督保健品的功效
21:33 Swisse通过高强度营销打开市场
商业小样49 | 为什么律师按小时收费？
我们小时候经常会幻想一些闪闪发亮的白领工作：穿高跟鞋、坐办公室，跟客户说“我的能力是要按小时来收费的”。虽然幻想不一定能成真，但包括律师、会计师和咨询顾问在内的部分专业服务行业，至今还是保留了向客户收取“时薪”的思路。时间为什么在这种情况下等同于金钱？本期节目，我们就来讨论一下这种薪资制度，以及它未来被AI冲击的可能。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
How law firms ended up with the billable hour model
Inside Consultants’ Messy Shift From Hourly Billing
| 后期制作 |
秋秋
| 声音设计 |
刘三菜
| 收听方式 |
你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。
| 认识
Vol.274 成为萨洛蒙
自从2019年安踏主导收购亚玛芬集团后，中资对于中小型外资运动品牌的兴趣正变得愈发浓厚。这轮浪潮正在主导新一轮的商场品牌更替，也在主导城市中产衣柜内容的更替。
我们此前聊过不少小众品牌做大的案例。在这些品牌从1到10、再到100的过程中，可能不乏运气的成分，但更多的还是经营层面的长期思考，以及不断的迭代进化。进步的思考也会让品牌变得更年轻——就像坚持运动那样。
本期节目，我们就从近年在中国快速起势的萨洛蒙（Salomon）入手，来看看它在过去近80年的不同阶段里，都在想什么、做什么。
*感谢萨洛蒙对本期节目的支持。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
01:03 新一代运动品牌在中国的竞争空前激烈
03:38 法国人到底为什么这么喜欢滑雪？
07:13 对各种小众运动上瘾的萨洛蒙
09:54 “德法联盟”Adidas-Salomon集团
13:34 萨洛蒙如何用直营模式打开中国市场
16:22 从历史档案里自
Vol.273 英伟达则兼济天下？
仅仅三年前，英伟达还是一个“卖无法替代的铲子”的公司：它的产品供不应求，客户抢着支付现金，只为获得芯片；它的毛利极高、资产很轻——一言以蔽之，这是华尔街最喜欢的赚钱机器。
但此后，英伟达主动打破了这种状态，它不断把自己的钱和信用借给它的客户，又让这些客户继续购买自己的产品，在这个过程中，英伟达越来越大，它身上的杠杆也越来越多。正面评价是：英伟达正在用自己的资产负债表为杠杆，建立一个新的AI行业生态；负面批评是：英伟达在自己创造自己的需求，它需要为AI的泡沫负责，甚至有人把它和20多年前的朗讯相提并论。
这些讨论当然关乎对英伟达和相关公司股价的预测。如果你想在本期节目获得这种预测，很抱歉我们做不到。我们能做的，是厘清那些纠缠在一起的概念：供应商融资、回流交易、循环融资。换句话说，搞清楚英伟达到底在干什么。当然，节目最后，话题不可避免地滑向那个危险又迷人的概念：泡沫。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
01:15 英伟达攒了一个5000亿美元的新局
04:56 英伟达扶持CoreWeave极简史
10:41 担保1085亿美元，到底是什么意思？
13:09 到底算不算财务欺诈，判定的两个要素
16:30 英伟达的资产负债表不再完美
19:12 GPU抵押贷款的利率从15%降到6%
商业小样48 | 不要在财报中创造指标
基于老铺黄金的中报聊聊这个问题。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
老铺黄金的历年财报及招股书
| 后期制作 |
秋秋
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刘三菜
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Vol.272 2026年了，怎么还有人要做中国版Airbnb？
在衣食住行这些最基本的需求中，“行”实际上是一个自由度极高、但讨论度偏低的大方向。比如旅游，它能支撑起携程这样规模极大的OTA（在线旅行社）平台，但途中大量的吃喝玩乐仍要按需深入研究。再比如酒店，即使全世界已经有了很多成功的连锁化酒店品牌，还是能出现Airbnb这样的跨国民宿平台。
但所谓的“民宿”究竟是什么？当我们在旅途中选择“民宿”的时候，我们所期待的一系列体验会是什么样？这两个问题放在如今的中国，其实并不适合由诞生于美国的Airbnb来回答。
所以本期节目，我们邀请了正在中国做“怀旧服Airbnb”的创业者坦丁，来解答我们对于非标准化住宿需求的一系列问题。欢迎在小宇宙、小红书、哔哩哔哩、视频号、抖音等平台搜索账号“商业就是这样”，收看本期的【视频版】。
| 嘉宾 |
坦丁，民宿平台“一间次卧”创始人
| 主播 |
约小亚
| 时间轴 |
01:10 商酱视频播客迎来了首位赚到钱的嘉宾！
03:20 为什么一个中国人要去瑞士学酒店管理？
08:00 Airbnb的诞生背景是美国的金融危机
15:38 阿那亚的民宿是房地产业务的自然延伸
商业小样47 | “健身做题家”的新欢HYROX，到底有什么护城河？
在大城市的运动人群里，HYROX如今的热度完全不亚于前两年的飞盘。令人在意的是，HYROX的创始人没有发明任何新Game，它只是把健身房里已有的训练动作组合在一起，出了一套“考题”，结果受到“健身做题家”的追捧。问题是，这样一套诞生不到十年、毫无原创、十分容易复制的游戏规则，凭什么变成一个年收入上亿欧元的赛事品牌？为什么没有模仿者与其竞争？HYROX的护城河究竟是什么？
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
HYROX - HYROX Single Rulebook（Season 26/27）
《OMR Podcast》- Fitness-Races in über 40 Ländern: Hyrox-Gründer Moritz Fürste und Christian Toetzke (#857)
《第一财经》杂志 - HYROX的生意经，给你的健身定个KPI
LawInSport - How to use intellectual property rights to protect a new sports format
Infront Sports & Media - Infront bolsters fitness portfolio through further HYROX investment
Bloomberg - Wanda Sports to Sell Ironman to Advance for $730 Million
BarBend - CrossFit's Affiliate Fee Increase One Year
Vol.271 阿迪达斯如何触底反弹？
从2021年开始，《商业就是这样》每年年末都会做一个名为“失意大公司”的策划，盘点数家在当年表现不尽如人意的公司。由盛转衰的阿迪达斯，在第一年就入选了这个策划的名单。而从之后它的股价走势看，我们当时甚至只是看到了它衰落的起点。
好在兴衰经常是更替的。在随后的几年内，阿迪达斯在新CEO古尔登的带领下，完成了一次有效的业绩反弹。公司接连消化了包括大中华区失速、Kanye West解约、库存周转率下降等一系列经营问题。到了2026年，马拉松“破2”和世界杯的赞助成绩，加上老对手耐克的失速，已经让阿迪达斯重新成为市场焦点。
本期节目，我们就来回顾阿迪达斯悄悄复苏，然后惊艳所有人的这五年里，发生了什么。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
00:53 阿迪达斯在中国的讨论度回来了
03:39 2021年，中国市场率先熄火
07:27 2022年，存货压力遇上侃爷解约
14:07 2023年，新CEO解冻复古款印钞机
18:40 2024年，面向未来的研发投入
22:48 2025年至今，阶段性武器用完之后
绿点小样 | 要推广替换芯，得把美妆重做一遍
不知道你是否有这样的感觉，当你把一罐/瓶/个美妆个护产品用完后，要丢掉那个漂亮、有设计感、完好无损的容器，心里多少会有些朴素的心疼。从可持续的角度看，这种心疼很有道理，因为美妆个护产品的包装，往往制作精良，有许多材料值得回收。
解决这一问题的最佳方法之一是替换芯——东西用完了，留下容器和包装，只把内芯换掉。但是这样一个看似简单的设计，在美妆产品里大面积推广，却面临诸多挑战。
它到底难在哪里？为什么做替换芯是一个牵一发动全身的决策？美妆品牌做了哪些事来推动这一看起来百利无一害的可持续消费行为？本期节目，我们以欧莱雅的调研和实践为例，看看替换芯背后的门道。
感谢欧莱雅对本期节目的支持。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
欧莱雅 - 欧莱雅诚邀全球消费者 共赴替换芯可持续行动
南方都市报 - 替换芯、空瓶回收、可持续礼盒，欧莱雅绿色创新亮相碳博会
| 后期制作 |
刘大哭
| 声音设计 |
Vol.270 大食代留在了它的时代
地下一楼的边角区域，围成一圈的档口、中间是集中的桌椅，二三十元的主食——这种以大食代为代表的美食广场，曾是中国商场和购物中心的主要餐饮模式。如今这种模式依然存在，但大食代却不在巅峰。2026年，它在北京的最后一家门店关门。
大食代这种模式如何诞生？它赖以生存的土壤是什么？这种土壤如今又发生了什么变化？这是观察中国商业地产变迁的一个有趣切口。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
02:01 食阁原本是新加坡治理街头摊贩和服务组屋居民的公共配套
04:17 把食阁带进商场、带出新加坡的人
07:19 大食代这个“二房东”为什么能赚差价
10:22 统一收银让大食代可以按营业额向档口抽成
13:29 跟着早期万达广场，大食代在内地铺开
14:26 二房东为什么被甩开
18:32 档口一旦做得好，就会出去开独立门店
19:13 小商户承担了退场的最大代价
商业小样46 | 买机票时，为什么总要多交两笔钱？
机票价格的波动，是航司在重资产、低利润率背景下的极致博弈结果。但在机票之外，总有两项收费会出现在最终的账单上，一项是俗名“机建”的民航发展基金，另一项是航空燃油附加费。这两项费用是怎么来的，为什么一个全国统一、一个经常调整？本期节目，我们就来简单解释一下机票价格中这两个容易被忽视的变量。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 资料整理 |
薛玉芳
| 延伸资料 |
Vol.96 机票价格为什么变化多端？
Vol.253 西南航空，从特立独行到泯然众人
财政部关于印发《民航发展基金征收使用管理暂行办法》的通知
时代周报-《时隔3年再次征收 航空燃油附加费18年变迁》
国联民生证券-《航油及燃油附加费的过去和未来，机票提价迎“压力测试》
| 后期制作 |
Vol.269 小历史 | “不要怕，是技术性调整”
股票市场就像潮水，有涨有落、盈亏同源。但身处股市中的投资者，还是时常会忽视这一点，即使前面有无数次规模不同的股灾经验作为参考。
本期“小历史”栏目，我们选择回顾1973年的香港股灾，看过港剧《大时代》的朋友们应该对这部分故事并不陌生。但我们想要把它与1972年底的另一宗商界大事，就是香港置地收购牛奶公司结合在一起，来看看当年的香港市场对于投机是多么狂热，过程又是多么精彩。
本期节目的制作大量引用了香港《南华早报》及新加坡《海峡时报》披露的1970年代恒指及个股数据。建议收听过程中参考shownotes中的图表，可获得更好体验。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
00:33 从经典港剧《大时代》说开去
03:36 每天一杯奶，强壮香港人？
06:31 牛奶公司从乳制品到零售的扩张
07:16 “洋行之王”怡和
10:36 香港置地眼中的中环地带
14:42 从新西兰医院奔回香港的牛奶公司董事
19:51 “荒山野岭只
Vol.268 两个劳斯莱斯
为什么飞机发动机上也能看到豪华汽车品牌劳斯莱斯的标志？因为它们原本就是一家公司的业务。但在1971年，劳斯莱斯被拆分成两家公司。这是商业史上经典的失败案例，但同时，它也与冷战时期的重大历史时刻，紧密纠缠在一起。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 资料整理 |
薛玉芳
| 时间轴 |
04:58“死得其所”的罗尔斯
08:46 最终拆开劳斯莱斯的一台发动机
12:07 拿不到美国订单，就可能永远被挡在民航时代之外
17:14 拿下洛克希德的合同，是一场“惨胜”
20:33 两个冒险的新技术（附带飞机发动机入门科普）
26:54 被合同逼入绝境
30:40 洛克希德的救助法案差点没通过
Vol.267 如何现场看世界杯并大亏一笔 feat.鹰眼时间
这是2026年世界杯特辑的最后一期，我们从一个容易被屏幕和网络忽视的角度观察这个全球顶级赛事。
“世界杯像一座主题乐园，进场以后停留的每一分钟都可能产生新消费。”这是《鹰眼时间》的主播特特非对刚刚过去的2026世界杯的观察。特特非有丰富的国际大型体育赛事观赛经历，在他看来，这次世界杯最大的不同就在于现场活动充满了浓厚的商业气味——在洛杉矶，一瓶啤酒19.5美元，踢野球75美元、停车一次200美元。他能够明确感觉到，举办城市在前所未有地努力赚钱。这背后有FIFA和举办城市之间怎样的博弈？美式体育商业会对世界杯产生怎样深远的影响？
| 主播 |
肖文杰
| 嘉宾 |
特特非，《鹰眼时间》主播
| 时间轴 |
02:00 一瓶啤酒19.5美元，踢野球75美元、停车一次200美元
07:52 “第一届某种程度上属于城市的世界杯”
10:45 举办城市委员会更像一个由政府、体育和商业机构共同组成的临时项目公司
16:39 一座举办城市的成本接近3亿美元
25:29 美国人教会了国际足联如何卖票，门票权益却逐渐被国际足联全部收回
Vol.266 一次性搞懂ETF
“股市有风险，入市需谨慎”这句话，在牛市中看起来是大套话，在熊市中就会变成大实话。这也是股市的魅力所在：你不知道对手会如何出招；而对手可能在赌你并不理解自己在交易什么。
为了流动性和超额收益，金融行业创造了太多的新产品，ETF就是其中之一。它最初的核心理念只是将公募基金放到场内交易，以增加一点流动性。但很快市场就意识到，这是一个很新颖的结构，可以用来交易几乎任何东西。
流动性既能带来规模、也会加剧贪婪，这个问题在ETF身上同样暴露得淋漓尽致。本期节目，我们将在系统介绍ETF的历史、理念、创新和优势之后，集中分析此前市场上最火热的杠杆ETF产品“两倍做多SK海力士”，是如何将韩国市场拖入死亡螺旋的。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
00:41 过去30年金融市场最重要的发明之一
02:19从公募基金和投资指数讲起
09:08 ETF之父：66岁搞创新金融产品
11:52 买ETF和买股票到底有什么区别？
18:24 ETF的结构“几乎可以交易任何东西”
24:22 规模为什么没有成为ETF（和公募基金）的敌人？
城市就是这样21｜ 十堰：一座因汽车而起、又不甘被汽车“抛下”的城市
如果一座城市本来就是为一家汽车厂而建，那么当这家企业把总部搬走，它还剩下什么？
十堰可能是中国历史上最“彻底”的一座汽车城：1969年，二汽落脚鄂西北的山沟，工厂、家属院乃至城市本身都围着造车生长；最风光的时候，它撑起了全国汽车工业相当大的份额。而倚靠这一绝对的支柱产业，十堰也从一个村镇变成一座数百万人口的大城市。但随着乘用车和新能源车的浪潮，东风总部迁往武汉，十堰留下的却是显得不那么时髦的卡车。
从产业和中国城市发展的叙事上，十堰似乎都是被抛下的一个。但对于这座城市以及身处其中的人来说，生活还要继续、发展还要继续。这座城市并没有停在旧工业时代。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 嘉宾 |
沈从乐，第一财经城市研究所主编
| 时间轴 |
05:25 两种汽车城：一种因汽车而生，另一种只是把汽车当作支柱产业
09:34 汽车工业产值曾占十堰 GDP 的六七成，如今仍约占三分之一
14:37 二汽为何选在鄂西北的山沟？三线建设的历史
Vol.265 跨越50年的美国版本之子
“一个人的命运当然要靠自己的奋斗，但也要考虑历史的进程。”几乎所有的成功人士可能都会对这句话感同身受。但个人奋斗与历史进程的结合，究竟能产生多大的财富效应和影响力，这个纪录还在不断被刷新。
在过去的五十年里，美国社会见证了一对富豪父子的诞生：从软件服务起家、又在好莱坞打出名气，最终成为现任美国总统的座上宾。依靠上市公司、野心并购和天价合约，Larry和David Ellison父子不仅实现了惊人的财富增长，也将美国的科技与媒体产业深刻绑定在一起。
本期节目，我们就来聊聊这两位“美国版本之子”是如何实现这一切的。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
01:43 埃里森父子所掌控的美国企业生态
06:34 从Version 2开始的Oracle
13:11 数据库为何能让Larry Ellison暴富
14:55 从飞行电影起步的富二代明星梦
19:17 天舞公司终于等来《壮志凌云2：独行侠》
26:57 大选周期里最大的单笔政治注资之一
29:43 投资特朗
商业小样45 | 厄尔尼诺越大，鱼越贵
气候变化对于人类生活的影响有时候是直接的，比如热浪和洪水；有时候则是隐秘的，比如通过“大鱼吃小鱼”的食物链，从最小的鱼开始、慢慢传导到你的餐桌选择。本期节目，我们就来聊一种厄尔尼诺影响之下的小鱼问题。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
Bloomberg-The World Has an Anchovy Problem
IFFO-Case study: Peruvian Anchovy - Why feed, not food?
How is fish feed pricing being reshaped by marine ingredient scarcity and quota-driven supply volatility?
Wikipedia-1972 Peruvian anchoveta crisis
| 后期制作 |
秋秋
| 声音设计 |
刘三菜
Vol.264 把世界杯作为方法
你还记得四年前卡塔尔世界杯时，生活是什么样吗？
由于世界杯的全民事件属性，它变成一个很好用的时间标尺，来为我们的记忆分段。同时，由于其商业价值，品牌与公司的确会围绕这一事件做很多尝试，所以，世界杯也是一个放大器，它会凸显商业世界的一些重要趋势。
本期节目，我们就从中国的视角出发，以世界杯为标尺，观察商业世界的几条重要故事线。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
03:33 所有人都知道央视一定会买
06:23 小红书同时拿下直播、点播和回看，因为泛球迷更常消费的是切片、二创和梗
07:59 谁在那个阶段最需要增长，谁就更愿意为世界杯版权花钱
09:23 阿迪达斯搞了有史以来在中国最大的一次线下活动
12:21 购物中心越来越千篇一律，只能不断用新故事和新内容把人带回现场
15:14 世界杯中国赞助商的重点早已在美洲和欧洲
21:48 体育赞助要真正管用，就得长期坚持
Vol.263 郎的诱惑
在国内餐饮普遍承压的这两年，以寿司郎为代表的平价寿司反而越开越多——这还是在核废水事件的阴影之下。考虑到回转寿司在中国已经发展30年，这种突然的爆发就更值得玩味了。
哪些因素促成了这个品类的爆发？为什么寿司郎在其中一枝独秀？它的成功是否可以归因为一两条金科玉律？当同行开始逐项抄作业，它还能领先多久？本期节目，我们基于《第一财经》杂志记者崔硕的报道，来拆解郎的诱惑。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
02:05 与其说是消费降级，不如说是品类升级
04:50 核废水事件反而给平价寿司带来机会
07:42 福建红甘鱼到佛山鳗鱼
12:29 寿司了真正的核心是持续标准化的能力
17:09 一枚 RFID 芯片，把食材损耗率从10%降到4%
19:22 “寿司恐怖主义”
22:46 一线员工眼中的寿司郎：管理最严格、最抠细节，也最不讲人情
24:26 寿司郎对食材报废很大方
商业小样44 | 世界杯扩军与FIFA的权力斗争
这是2026世界杯特辑的第二期，我们讨论本届世界杯最大的改变：扩军。在央视与FIFA讨价还价的过程中，有的舆论认为扩军是FIFA为了赚更多钱的手段。这么说未必有错，但首先，世界杯要赚更多钱在道德上并无可指摘，其次，到底如何通过扩军实现收入增加，是我们更关心的。
这次事先张扬了十年的扩军，商业上，它像是一场“供给端改革”，而从足球政治的角度看，这是权力竞争的自然结果。容易被人忽略的一点是：过去40多年，世界杯一直在扩军，所以这背后一定有一些更原始的动力。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 资料整理 |
朱奕臣
| 延伸资料 |
The New Yorker - The World Cup According to Gianni Infantino
运动家- 争议中连任，因凡蒂诺胜在何处
转角国际 - 穿梭賽場與國際角力：FIFA主席因凡蒂諾的成名政治學
| 后期制作 |
刘大哭
Vol.262 去西班牙买足球俱乐部，一场荒诞的商业冒险
这是《商业就是这样》2026年世界杯特辑的第一期。
世界杯开赛前一个多月，央视和国际足联关于转播权的讨价还价一度演变成一场错位的辩护，许多与央视并无利益关系的普通人在社交媒体上为“不买世界杯版权”寻找理由——时间差、比如扩军了比赛不好看——而最常见的一个理由是：中国队又没进世界杯。
这个理由一方面体现了一部分中国人对体育的工具化认知；另一方面也泛起了一阵熟悉的酸楚：中国男足至今只去过一次世界杯。
于是话题又滑向了那个经典的问题：中国男足为什么不行。对此一个常见的解题思路是，中国国内的足球环境，竞争太弱，球员得不到成长，应该多去留洋。一位如今已经入狱的前国脚曾经说：如果80%的国足运动员都在欧洲踢球，那中国男足才能和日韩等亚洲强队抗衡。
而今天的嘉宾李翔，就曾深度参与过足球留洋这项事业，并且参与的方式极具时代特色：他直接买了一支西班牙的职业足球俱乐部，并希望把把中国球员运作到那里去踢球。
10年后，这项投资几乎血本无归。李翔和唐晖在自己的播客《足球纸牌屋》里录了一个付费专辑，回忆这段商业冒险。他对整个经历的评价是：炼狱。
欢迎在小红书、哔哩哔哩、视频号、抖音等平台搜索账号“商业就是这样”，收看本期的【视频版】。
| 嘉宾 |
李翔，《足球纸牌屋》主播
| 主播 |
肖文杰
| 时间轴 |
商业小样43 | AI时代，谁在给服务器“降温”
本期节目，我们继续关注AI时代重要但不为人熟知的基础设施。大模型的竞争，很大程度上是算力的竞争，各大巨头正每年投入数千亿美元，掀起了数据中心的建设热潮。
但是数据中心并不是一块块GPU的堆叠，它更像是工厂，需要许多复杂系统的互相支持，才能真正运转起来。
这其中，冷却系统就是重要一环。随着服务器的运转功率密度持续提升，数据中心成了一个巨大的热源，如果不能有效冷却，那么轻则宕机，重则让整个中心崩溃。甚至整个冷却系统本身就是数据中心提升效率的重点之一。
而这一系统背后的经验累积，则来自一个与我们日常生活息息相关的行业——水处理。
感谢全球领先的水泵及水技术解决方案提供商格兰富，对本期节目的支持。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
格兰富亮相世界经济论坛：分享AI与数据中心的未来洞察
Google、ChatGPT的数据中心在用什么冷却方式？
| 后期制作 |
潘鑫
| 声音设计 |
Vol.261 硬币经济学
如今的各国货币几乎都是信用货币，针对“货币政策”的讨论也常会变为一些抽象的话题。很少有人再去关注具象的“货币”，甚至是纸币和硬币本身了。
就在这样的背景下，2025年11月，美国货币序列中面值最小的1美分硬币停产了。停产的原因很简单：每枚1美分硬币的成本达到了3.69美分，也就是说，如果作为商品，它是标准的赔钱货。最近10日元硬币也已经出现了类似的问题——因为含铜量高，它目前的单枚成本是10.4日元。
但货币毕竟不是普通的商品，1美分硬币的停产会造成一系列让人心烦的后果，比如找零困难所导致的社会不公平。这可能是在“无现金社会”理念流行的当下，很容易被忽略的一类问题。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
00:43 2020年代的1美分，还有购买力吗？
04:03 移动支付/信用卡普及，所以不用现金了？
09:30 美国特定人群和需求维持了现金的流通
13:26 找零找出去的1美分可能远多于消费者花出去的
16:54 中国内地和中国香港的硬币循环体系
22:28 像普通生意一样，看铸币的成本与损益
城市就是这样20｜夜间经济是怎么被造出来的？
近年来，“夜晚”成为中国各个城市增加商业活力的重要关注点，许多城市管理者制定了发展“夜经济”的规划。乍一听，这种规划可能会让人产生困惑：在夜晚吃饭、购物、运动、看演出，这些消费行为本身就存在，还需要从上至下的规划吗？
的确，夜生活是城市居民自然生长的需求，但要让夜间的商业活动能够持续活跃、有序、照顾各方的需求，的确需要城市层面的综合规划和各方的充分参与。比如：外摆餐饮的扰民问题，是否有解？夜间消费场所的工作人员，他们的深夜生活如何得到保障？本期节目，我们就从技术角度来探讨这些问题。
感谢百威中国对本期节目的支持。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 嘉宾 |
沈从乐，新一线城市研究所主编
| 时间轴 |
01:00 “夜经济”这个概念来源于1970年代的英国
03:22 夜经济的三对关系
04:56 纽约的夜间办公室是干什么的？
08:11 柏林的隔音基金
12:24 阿姆斯特丹缓解治安问题的办法：让夜店晚点关门？
Vol.260 库里签约李宁，一场冒险
库里与李宁十年4亿美元的合作，大概率是2026年运动服饰行业最重要的新闻。前者是最近10年NBA最伟大的球星之一，他在38岁的职业生涯暮年，签下了一份顶级金额的代言合同，并且是与一家中国运动品牌。以上元素已经足够引人好奇，但如果考虑到2025年，库里刚刚与合作了13年的安德玛分道扬镳，并且在大半年的时间里迟迟未敲定新的合作品牌——整件事的戏剧性就更强了。
《商业就是这样》曾经讲述过费德勒与优衣库的合作，库里李宁的合作与它有诸多相似之处，但后者所处的球鞋市场本身，如今也正在格局重塑的阶段，这让我们更加好奇，这次合作是如何发生的，又将往何处去？
| 主播 |
肖文杰
| 嘉宾 |
hualun，播客《翻转体育》主播
| 时间轴 |
02:58 三个主角：库里、李宁和安德玛
04:50 库里签约安德玛是耐克史上最大失误之一
10:11 库里是安德玛最大的“贵人”
15:19 安德玛当时可能真的没准备好
23:13 错失克拉克，库里和安德玛分道扬镳的导火索
30:58 库里和李宁合作的三个特别之处
商业小样42 | SpaceX撑大市值的关键一步
SpaceX预计6月12日在纳斯达克上市，募集资金750亿美元，这是有史以来最大规模的IPO。把一家商业航天公司的估值撑到如此地步的，是它的AI业务。2026年2月SpaceX收购了同样由马斯克掌控的xAI公司，后者主要的业务是包括算力中心、大语言模型Grok和社交平台X（前Twitter）。但问题是，xAI是一个2025年亏损60多亿美元的烧钱机器，并且在大模型领域并非顶。SpaceX之所以能把“饼”画圆，关键一步是4月对cursor的收购。这也是整个IPO过程中最有趣的部分之一，因为双方设置了一个巧妙地期权交易，使得IPO能充分利用这一交易的想象力，并且规避其风险。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
SpaceX S-1 filing index
TechCrunch - SpaceX is working with Cursor and has an option to buy the startup for $60B
Techmeme - Cursor / SpaceX roundup
xAI - New Compute Partnership with Anthropic
The Information - SpaceX's Anthropic Compute Deal Worth Up to $40 Billion
Axios - Two hours that changed AI
| 后期制作 |
Vol.259 猪周期变了
如果要理解供需关系是如何在市场中此消彼长、互相影响的，中国市场的“猪周期”可能是一个特别经典且有效的案例——
中国作为猪肉消费大国，猪肉的价格波动不仅影响大家的餐桌，也影响包括CPI在内的一系列重要经济指标。而每隔三到五年，中国的猪肉价格就会出现一轮上下波动，从几十块到十几块、再回到几十块。
但就在过去几年里，传统的“猪周期”节奏似乎失效了，猪肉变得很便宜、甚至是一直很便宜。猪周期为什么变了？我们找到的答案，实际上是整个产业发展的一系列深刻变化。
本期节目由元祖雪龙粽赞助播出。
冰凉出众，元祖雪龙粽！
以冰淇淋+粽子的经典形态，结合新口味，为这个端午带来高颜值的清凉仪式感。
「元祖雪龙粽」专为夏日轻盈而来，外层包裹绵密慕斯外皮，冰爽细腻、入口即化；冰激凌内馅甄选新西兰牧场奶源，奶香纯正醇厚。四重风味内馅颗粒——马达加斯加香草籽邂逅澳洲夏威夷果、鲜牛奶融合加州开心果果碎、温柔细腻的奶香米布丁，以及清冽薄荷碰撞醇厚巧克力。让每一次品尝都像拆礼物。
6月2日-6月6日，元祖食品端午全系列产品会员专享88折。
点击购买链接，让这个端午冰凉出众！
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
商业小样41 | ZARA创始人，竟然还是全球“最大地主”
ZARA母公司Inditex是全球最大的快时尚集团之一，它的创始人Amancio Ortega如今已经90岁高龄。这位老人家还有另一个身份：全球最大的私人房地产投资人。过去25年里，他通过一个控股公司，持续不断地在全球13个国家或地区购买房地产，这些资产如今的价值超过250亿美元。这可能是过去25年里，全世界最安静、也最高效的财富机器之一。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 延伸资料 |
Forbes-Zara’s Billionaire Cofounder Is Now The World’s Richest Real Estate Baron
Vol.29 ZARA在中国失败了吗？
| 后期制作 |
秋秋
| 声音设计 |
刘三菜
| 收听方式 |
你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。
Vol.258 为什么到处都是泰兰尼斯的广告？
奢侈品、时装、汽车、苹果——对于什么样的品牌会在大城市的黄金地段投放户外广告，我们脑海里多少有个刻板印象。童鞋品牌泰兰尼斯肯定不在那个范围里。
这也是为什么，当这个品牌的“稳跑鞋”广告席卷各大城市曝光度最高的户外广告位时，才会引起那么多关注。它是谁？它哪儿来那么多钱？为什么选择户外广告？为什么如此铺天盖地？
为了解答这些疑问，我们回顾泰兰尼斯的成长历程、分析户外广告行业的现状，并且直接采访了泰兰尼斯的创始人。他对此的回答很反直觉：户外广告，并不是泰兰尼斯的投放重心。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
00:47 会投黄金户外点位的那类品牌
05:33 童鞋的机会：不是缩小版的成人鞋
08:27 商场的亲子层为什么都在三楼
10:16 泰兰尼斯真正重要的广告渠道：分众
16:48 此轮户外投放的触发因素：天猫超品日
24:24 户外广告低迷的景气
27:45 买一送一，买一送多
城市就是这样19｜沈从乐：新一线“坦白局”
沈从乐从事中国城市的数据研究已经超过10年。她也多次在“城市就是这样”栏目分享对中国城市的案例观察。本期节目，观察对象变成了“新一线城市研究所”自己。“新一线”这个概念最早是如何被《第一财经周刊》创造的？最早这个报道品牌的形态是什么样的？为什么开始做数据分析？遭遇过什么样的挑战？现在为什么又要转型？本期节目，我们与沈从乐畅聊新一线团队的这十年。
同时，这也是《商业就是这样》首次视频播客的尝试。你可以在小红书、B站等平台收看本期节目的视频版。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 嘉宾 |
沈从乐，新一线城市研究所主编
| 时间轴 |
00:19 约老师不想露脸
03:50 咨询公司还是广告公司？
07:43 沈从乐和肖文杰早期参与的新一线报道
11:42 最早的数据来自人肉爬虫
16:42 媒体做城市研究：到底凭什么？
19:49 在BAT大战的年代，少数可以综合不同阵营数据的指数
